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Forex Options Volatility Update mardi, 13. février 2007 11:15:35 GMT

Volatility Update and Option Strategies
Volatility Update and option strategies.

STRATEGIES:  GBPJPY call, EURNOK risk/reversal, EURUSD against USDJPY relative value

GBPJPY

Buy GBPJPY Call, strike 245, expiry 20th Feb 2007 (1 month)

Cost: 26 pips

Spot Ref.: 238.97

Arguments:

Realized volatility in the underlying (GBPJPY) has increased along with implied volatility, however relatively to eachother, realized are higher than implieds which argues for long vol positions. Some market participants play this through long spot and short call betting on a stable trend will decrease vols and hence increase the value of their short vol positions. This howeever is not without risk as you must be willing to take substantial losses in spot as you leave yourself short naked calls if stopping the spot out.
The volatility curve is comparably flat, meaning that especially longer term options are relatively cheap. However we expect implied volatilities to revert to mean soon which indicates higher longer tenors.
BoE hiked rates last week while BoJ kept rates ungchanged in January. This makes carry trades in this cross especially attractive and should keep demand high.
GBPJPY remains in a healthy bull trend, soon testing 1998 highs at 240.90. A break of this resistance level can accelerate the bull trend.
USDJPY (straddle) - closed

Profit: we got exercised on our call at 120.37 and closed it at 121.75. Subtracting the cost of the strategy (106 pips) this leaves us with a 32 pip profit.

Buy USDJPY Call, strike 120.37, expiry 22nd Jan 2007

Buy USDJPY Put, strike 120.37, expiry 22nd Jan 2007

Entry range: 120.30 - 120.80

EURNOK (risk/reversal)

Buy EURNOK Put, strike 8.18, expiry 14th March 2007

Sell EURNOK Call, strike 8.49, expiry 14th March 2007

Entry range: 8.31 - 8.34

Arguments:

NOK has not been rewarded for the recent positive data (higher retail sales, unemployment falling) and we feel this is a misjudgement by the market. The oil sell-off seem to be one of the drivers of the rally in EURNOK - oil seems stabilized around 53-55$ bbl.
EURNOK has been correcting higher, but has been capped below 61% retracement (from 8.4950-8.0877), which leaves the bearish bias intact on a weekly outlook. Only a close above 8.5000 would change the longer term bearish technical picture. Has not traded above.
The 25d R/R is 0.2C which provides an opportunity to place the "moeny-making" put strike closer to market than "money-loosing" call. Also the 0.2C is a relative high level compared to level looking back 1 year - in other words. The current pricing of Calls (which we are short) should fall and benefit Puts (which we are long).

1 "relative value" active (EURUSD against USDJPY)

CURRENT PnL in pips: EUR call -29 pips, USDJPY put +89 pips

CURRENT PnL in USD (if the investor trades 1 mio a leg): EURUSD leg -2900 $ and USDJPY leg +7500 $ gives a total of 4600 $ with very limited risk.

Buy EURUSD Call, strike 1.3550, 3 months (2nd March 2007)   
against   

Sell USDJPY Put, strike 112,90, 3 months (2nd march 2007)   
Cost: Zero
Spot ref.: EURUSD 1,3190
Spot ref.: USDJPY 116,25   
Arguments:

Outperformance of EUR against JPY vs USD. Means the investor is making money if EURUSD moves more relative to USDJPY. Evidence of this current correlation of EURUSD faster mover than USDJPY could be seen in during the past 2 weeks movements.
Vol smile in USDJPY traditionally favors a higher price in Puts due to Japanese corporate flow. This means when doing a zero-cost one get the strike of USDJPY further away from the market in percentage then is the case with EURUSD strike. So if EURUSD at the same time continues to outperform USDJPY then the EURUSD Call should get faster and further in-the-money than is the case with USDJPY.
Basically ... if USD moves higher then you will lose premium paid on the EUR Call but make the same on the USDJPY Put. That nets out as an "Even-Steven" deal ... ;-))
Risk to the investor is if USDJPY starts moving more (relatively) than EURUSD ... thereby changing the current environment of USDJPY underperformance against EURUSD.
The EURUSD Call is 2,70% away from the market and the USDJPY Put is 2,90% away ... so even if USDJPY starts moving more and changing the current correlation the investor will still have 0,20% "buffer".
One small catch is ... if the investor wishes to see a decent amount is absolute cash terms then the positions would need to be "a little bigger than normal" which would perhaps put a higher strain on margins.

Cours au comptant contre Dollar US
Pays	Devise	Code	Dernier	Heure
Afrique du Sud	Rand sud-africain	ZAR	7.22500	22:38 01/12/2006
Australie	Dollar australien	AUD	0.78880	22:39 01/12/2006
Canada	Dollar canadien	CAD	1.14420	22:39 01/12/2006
Danemark	Couronne danoise	DKK	5.58930	22:39 01/12/2006
Grande Bretagne	Livre sterling	GBP	0.50487	22:39 01/12/2006
Hong Kong	Dollar de Hong Kong	HKD	7.77460	22:36 01/12/2006
Japon	Yen	JPY	115.465	22:39 01/12/2006
Nouvelle Zélande	Dollar néo-zélandais	NZD	1.45497	22:39 01/12/2006
Singapour	Dollar de Singapour	SGD	1.54270	22:36 01/12/2006
Suède	Couronne suédoise	SEK	6.77140	22:39 01/12/2006
Suisse	Franc suisse	CHF	1.19350	22:39 01/12/2006
Union Européenne	Euro	EUR	1.33370	22:39 01/12/2006

GUIDE SUR LE FOREX

· Acheter / vendre
· Règles de cotation
· Marge et Renouvellement ("Rollover")
· Que doit savoir un investisseur sur le marche des devises?
· Enregistrez vous pour un compte-test gratuit

LE FOREX QU'EST-CE QUE C'EST ?
Le Forex, ou la négociation des devises, est le change simultané de la devise d'un pays pour celle d'un autre. FXCM offre une plate forme qui s'adapte aux besoins de l'investisseur sur le marche des changes. L'investisseur souhaite en effet acquérir ou vendre une devise en l'échange d'une autre dans l'espoir de faire un profit quand la valeur de la devise en question évolue en sa faveur. Ces variations sont dues à la fluctuation du marché et à certains événements mondiaux. Le marché des changes possède le plus gros volume quotidien d'échanges de tous les marchés financiers considérés. Le marché Forex est ouvert 24H/24 puisque l'on peut faire des transactions Forex dans l'ensemble des plus grandes institutions financières tout autour du globe.

ACHETER / VENDRE
Sur ce marché vous pouvez, soit acheter, soit vendre des devises en fonction d'autres devises. Le but est d'obtenir un profit à partir de votre position de départ dans deux monnaies différentes. Si par exemple, vous avez acheté une devise dont la valeur augmente par rapport à une autre, vous ferez des bénéfices si vous fermez votre position. En fermant celle-ci, vous revendez la devise que vous avez acheté au départ de la transaction à un taux plus avantageux. Vous êtes de fait à l'achat sur la devise de contrepartie dans la paire considérée au moment de la liquidation de la position. Pour simplifier, vous achetez ou vendez la devise de base (sur la gauche) contre la devise de contrepartie (sur la droite). Si vous pensez que la devise de base va s'apprécier en comparaison avec la devise de contrepartie, vous allez acheter la paire. De même vous allez vendre la paire si vous pensez que la devise de base va perdre de la valeur par rapport à la devise de contrepartie.

REGLES DE COTATION ET COUTS DE TRANSACTION
Les devises sont cotées par paires. La première devise inscrite (sur la gauche) est reconnue sous le nom de devise de base, alors que la deuxième est appelée devise de contrepartie. Dans le marché Forex, les devises sont cotées selon une numérotation à cinq chiffres, dont la dernière décimale est appelée un point ou un pip. Comme tous les instruments financiers, les cotations FX montrent un cours acheteur et un cours vendeur. En cotant les cours en temps réel, FXCM s'assure que les investisseurs obtiennent toujours un prix correspondant au marché pour toutes leurs transactions. Comme pour tous les instruments financiers qui ont un écart entre le prix de l'offre et le prix de la demande ("spread"), le client fait face à un coût immédiat pour établir une position. Le cours acheteur de la paire USD/JPY est par exemple à 131.40 alors que le cours vendeur est à 131.44. L'écart de 4 pips constitue le coût de la transaction. Ce coût peut par contre être récupéré grâce à un mouvement favorable de la devise considérée.

MARGE
Le dépôt de marge n'est pas un acompte sur des fonds propres comme c'est le cas dans ses marchés boursiers. Il s'agit ici d'une garantie de bonne foi ("good faith deposit"). Ce capital sert de garantie en cas de pertes. La marge ou "effet de levier" permet aux investisseurs de maintenir dans le marché une position plus importante que la valeur de leur compte. La plate forme de négociation en ligne de FXCM est dotée d'une gestion automatique des marges et offre ainsi un effet de levier élevé (maximum de 200 contre 1). Dans le cas où les fonds placés sur le compte tomberaient en dessous du minimum de marge requis, la table de négociation ("trading desk") de FXCM fermera toutes les positions ouvertes. Cela évite aux comptes clients d'afficher un solde négatif même durant un marché qui évolue rapidement ou hautement volatile.

RENOUVELLEMENT DES POSITIONS (" ROLLOVER ")
Pour les positions ouvertes à 17h (GMT -5, EST ou Heure de New York), il existe un taux d'intérêt quotidien de renouvellement des positions que le investisseur gagne ou paye; cela dépend de la marge établie sur son compte ainsi que de la position sur le marché. Si vous ne souhaitez pas être crédité ou débité des intérêts de renouvellement sur vos positions, il vous suffit de fermer vos positions avant 17h (GMT -5, EST ou heure de New York) qui est l'heure qui marque la fin des échanges de la journée sur le marche Forex.

QUE DOIT SAVOIR UN INVESTISSEUR SUR LE FOREX ?
Le marché Forex est un des marchés d'échange les plus actifs grâce à sa taille importante, à sa forte liquidité et à ses tendances marquées. Un aspect séduisant de la négociation des devises est son très important effet de levier. En effet, FXCM autorise des positions avec un levier élevé jusqu'à 200:1. Néanmoins, sans une gestion adaptée du risque, le fort effet de levier peut provoquer une énorme fluctuation entre les gains et les pertes. Si l'on considère que même les investisseurs avisés subissent fréquemment des pertes importantes, il est plus prudent - pour un investisseur - de spéculer sur le marché Forex avec des fonds qui, en cas de perte, n'auront pas d'effet sur ses finances personnelles.

Le compte mini FXCM est destiné à ceux qui sont nouveaux sur le marche des devises en ligne. Un dépôt minimum est tout de même nécessaire afin d'ouvrir ce compte où les tailles des transactions représentent 1/10 de celles d'un compte régulier. Cette réduction de la taille diminue les risques pris par l'investisseur. Le but du compte "mini" est de faire participer les investisseurs au monde palpitant de la négociation des devises sur le Forex tout en prenant un minimum de risques par transaction.